【研究報告】宏捷科(8086)砷化鎵代工二哥,雖遇客戶缺料逆風 | 台灣精品獎-歷屆得獎名單
2021年10月1日—營收依產品應用別來看,目前WiFi比重約20-25%、手機(主要為PA(功率放大器)、Switch、LNA)占75%-80%、VCSEL占2%。2021前四月內銷比重約42.5%,中國銷售 ...
圖/shutterstock
結論展望後市,雖短期面臨立積的缺料逆風,且陸系手機客戶暫時有庫存調整狀況,但在IoT對4G PA需求強勁及iPhone 13推出帶來的Skyworks轉單效應下,整體PA需求仍旺,預計21Q4產能仍將維持高檔。宏捷科於7月開出約2000片新增產能,21Q3開始產能將陸續提升,預估21Q3營收12.81億,季增36.97%,毛利率31.69%,營益率23.97%,稅後淨利2.58億,EPS 1.31元,季增24.8%。另外,近期中國的限電政策對都將產能留在台灣的砷化鎵代工廠無影響,而中國手機供應鏈業者目前影響亦有限,預計目前PA拉貨並不受影響。
宏捷科產能2021年底將達18000片/月,加上年初對新訂單的漲價於21H2將完全發酵。預估2021年營收48.53億,年增36.97%,毛利率30.45%,營益率22.34%,稅後淨利9.19億,EPS 4.68元,年增24.8%。
長期擴產進度部分,2022年將擴產至25000片/月,至2024年以每年5000片速度擴產。而龍頭穩懋將在22H2才會有小幅新產能開出,宏捷科仍是中短期擴產幅度最大廠商。惟穩懋於23Q2預計新建成的南科廠將使月產能將較目前增加約10萬片,因此長期是否造成供需反轉仍有待觀察。在WiFi 6、5G手機、IoT需求持續上升下,PA的使用量也將倍增。預計2022年營收63.19億,年增30.2%,毛利率32.56%,營益率25.56%,稅後淨利13.69億,EPS 6.97元,年增48.9%。
以宏捷科10/1收盤價136.5元來看,宏捷科目前股價淨值比(PBR)約3.59倍,以2021預估EPS4.68元來看,本益比(PER)29.16倍,位於歷史中間位置。目前系統性風險頗大,且中國限電提高長短料風險,加上法人買盤持續撤退,恐讓短期股價面臨修正壓力。就操作上來看,短期仍靜待買點浮現。若以中長線的角度來看,公司基本面趨勢正向,大客戶缺料問題22Q1有望逐步舒緩,因此若21Q4股價出現大幅修正,反可造就相對佳的買點,長線投資...
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